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（开头：华泰证券磋议所）
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好意思国12月新增非农工作超预期，主要来自服务业工作的孝顺，商品部门有所回落，政府部门工作略有走强。12月好意思国非农数据自大好意思国工作市集不弱，企业预期走强及特有部门雇佣加快尤其值得关注。若是特有部门投资和延迟的存眷赓续上涨，联储短期内降息的必要性下落。
研报《12月非农远超预期，降息阻力加大》2025年1月11日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
胡李鹏 分析师 S0570122120062
赵文瑄 干系东说念主 S0570124030017
]article_adlist-->02 CES：科技巨头AI生意化落地，与英伟达理念相呼应 ]article_adlist-->
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]article_adlist-->咱们以为，本次科技巨头在CES的展示正在考证黄仁勋对于AI在代码编写、告白营销和智能客服等生意利用落地标的的不雅点，并与英伟达在Agentic AI和物理AI的干涉相互呼应，具体阐明为：1）科技巨头积极拓展AI，赋能耗尽电子场景趋势明晰；2）汽车产业竞争相反化自大，谷歌、AWS、微软侧重定位Robotaxi、智能座舱以及车厂上云等，与英伟达的大算力自动驾驶芯片和Cosmos寰球模子开源平台相呼应；3）AI运转告白创作、个性化保举及智能检索趋势延续。
研报《CES 2025：科技巨头AI生意化落地，与英伟达理念相呼应》2024年1月9日
何翩翩 分析师 S0570523020002 | ASI353
黄乐平 分析师 S0570521050001 | AUZ066
夏路路 分析师 S0570523100002 | BTP154
丁骄琬 分析师 S0570523040003 | BPJ942
易楚妍 干系东说念主 S0570124070123
03 CES 追念：以芯为基，描述AI跨界生意化新图谱
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]article_adlist-->对CES2025，咱们追念如下重心：1）RTX Blackwell系列性价比大幅擢升，Blackwell架构量产进展精致；2）英伟达展示晶圆级芯片倡导Grace Blackwell NVLink72，具备将1.5吨重，2英里长铜缆不息的NVL72浓缩于晶圆上的后劲，以进一步擢升内存带宽和芯片间互联传输速率；3）科技巨头正拓展AI生态，聚焦耗尽电子如智能家居与智能眼镜，以及汽车行业；4）早期AI生意化仍麇集在扶助编程、告白营销和客户服务规模，但代理AI与物理AI时期已开启。
研报《CES 2025追念：以芯为基，描述AI跨界生意化新图谱》2025年1月12日
何翩翩 分析师 S0570523020002 | ASI353
黄乐平 分析师 S0570521050001 | AUZ066
易楚妍 干系东说念主 S0570124070123
04 宏不雅：瞻望本年“以旧换新”战术适度
2024年9月以来的“以旧换新”战术带动社零增速企稳回升，商量到若是补贴带来的销售额部分是原来就存在的需求，为了“分离”战术适度，咱们罗致两种状况对“以旧换新”战术带来的“稀奇”耗尽进行估算，即指一单元“以旧换新”的资金补贴在原有耗尽需求基础上拉动的“逾额”耗尽，凭据咱们估算，本轮“以旧换新”对汽车和家电的拉动整个或在1.3-2.3。收入增长和预期富厚前提下，意想本年以旧换新提振社零约1个百分点。
研报《瞻望本年“以旧换新”战术适度》2025年1月12日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
吴宛忆 分析师 S0570122090215 | BVN199
05 宏不雅：好意思国12月通胀有时放缓
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]article_adlist-->好意思国12月通胀有时放缓，中枢CPI环比不足彭博一致预期，同比顺应预期；CPI环比与同比回升，均与预期一致。食物与动力等非粘性通胀环比回升，激动全体CPI环比小幅上升；而中枢商品走弱为中枢CPI降温。12月通胀有时弱于预期，缓解了市集对通胀风险加大的担忧，但往前看，2025年通胀远景存在不坚信性，受到特朗普战术旅途影响。
研报《好意思国12月通胀有时放缓》2025年1月16日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
胡李鹏 分析师 S0570122120062
赵文瑄 干系东说念主 S0570124030017
06 宏不雅：财政发力带动12月金融数据回升
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]article_adlist-->12月新增社融同比多增，主要由于政府债与企业债净刊行、住户中长期贷款及单据融资同比多增，反应财政发力、以及地产需求边缘改善的拉动，而企业融资需求仍偏弱。往前看，社融增速回升的可捏续性仍有待不雅察，而春节错位以及统计口径变化可能提振1月M1同比增速。
研报《财政发力带动12月金融数据回升》2025年1月14日
常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
王洺硕 干系东说念主 S0570123070085 | BUP051
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